W 1971 roku Ford Mustang przeszedł znaczącą modernizację. Nadwozie wydłużono o 50 mm oraz poszerzono o 60 mm, w efekcie był to największy Mustang, jakiego stworzono. Dostępne były trzy rodzaje nadwozia – Hardtop oferowany jako wersja podstawowa lub Grande, SportsRoof dostępny w odmianie podstawowej, Mach 1 oraz BOSS 351, a ostatnim typem nadwozia był kabriolet. W 1971 roku na 35 lat zaprzestano produkcji samochodów linii Mustang Shelby.
Design samochodu przeszedł zaawansowane zmiany. W efekcie Mustang z 1971 roku diametralnie różnił się od swoich poprzedników. Mustang Hardtop cechował się charakterystyczną konstrukcją tylnej szyby. Wersja SportsRoof była natomiast odpowiednikiem nadwozia fastback znanego ze starszych generacji.
Przód modeli z 1971 roku stracił swoje zaokrąglone kształty i stał się bardziej „ostry”. Znacząco zmienił się też kształt tylnych świateł – wcześniej tworzyły je trzy pionowe prostokąty, a w Mustangu ‘71 dwa skrajne prostokąty każdego ze świateł zostały ścięte w górnej części. Wśród dostępnych opcji wyposażenia pojawiło się m.in. elektryczne odmrażanie tylnej szyby.
Mustang Mach 1 z 1971 roku wyróżniał się m.in. dwukolorowym lakierem, wlotami powietrza NACA, czy linią nową linią dachu opadającą pod kątem 14 stopni. Taki kąt nachylenia dachu korzystnie wpływał na aerodynamikę, ale ograniczał pole widzenia podczas cofania.
Mustang Grande to luksusowa wersja, która oferowała w standardzie takie elementy jak np. fotele z wysokim oparciem, czy tablica przyrządów w motywie drewna z podświetleniem. Opcje wykończenia Mustanga Grande z 1971 roku obejmowały m.in. winylowy dach w pięciu kolorach, siedzenia obite tkaniną Lambeth i winylem.
W 1971 roku pojawiła się ostatnia edycja Mustanga BOSS pierwszej generacji. Nowe przepisy dotyczące emisji spalin znacznie ograniczyły produkcję tej wersji – silnik 351C po przejściu odpowiednich modyfikacji rozwijał 330 KM. Utrudnienia w produkcji sprawiły, że powstało jedynie około 1800 egzemplarzy Mustanga BOSS 351 z 1971 roku. Model był niemal identyczny, jak Mach 1, wyróżniał go jedynie znaczek z logo wersji BOSS.